Les calls couverts
Rentabiliser davantage une position existante ? C’est possible avec 1 call couvert, appele egalement « covered call ». Luc explique. Vous ne devinez forcement nullement pourquoi vous auriez interet a choisir cette strategie ? Lisez donc le dossier « pourquoi opter pour des options » et Parcourez votre que les alternatives peuvent (r)apporter a ce portefeuille.
Mes calls couverts en quelques mots
Emettre (c’est-a-dire commercialiser) un call couvert (« covered call ») est une strategie consistant a emettre un contrat call couvert portant via au moins 100 actions. Notre dossier precedent nous a appris qu’emettre une option call nous expose a un risque de perte illimitee. Neanmoins, quand on combine l’emission de votre option call avec une position longue (votre detention) des 100 actions proprement dit (couverture), votre risque potentiel supplementaire disparait et on va pouvoir aussi degager 1 benefice si le cours de l’action est stable, voire diminue legerement. Mieux bien, la prime percue Afin de l’option call apporte une protection partielle decroissante contre les baisses du cours de l’action. Un inconvenient ? Dans votre protection, le gain maximal d’une position longue en actions est limite par la vente du call.
Quelles paraissent des caracteristiques de cette strategie ?
Gain maximal :(prix de travaux du short call + prime d’un call percue – prix d’achat de l’action) x 100 (le nombre de valeurs sous-jacentes. Elles seront souvent au nombre de 100, mais ce n’est donc pas toujours le cas).
Perte maximale : (tarifs d’achat de l’action – prime de ce call percue) x 100
Break-even a l’expiration : prix d’achat de l’action – prime de ce call percue
Probabilite de gain estimee : environ 50 %, a J’ai condition que les short calls soient out-of-the-money au moment ou ils paraissent emis, avec un delta inferieur a +0.50. Les short calls se situent donc dans l’intervalle [0, + 0.5]. Di?s lors, la probabilite de terminer in-the-money (= perte potentielle) est inferieure a 50 %, la transaction va i?tre donc beneficiaire dans environ 50 % des cas.
Position apres l’expiration : Si le lei§ons de l’action est superieur au prix d’exercice du short call, les actions de l’emetteur d’un call couvert sont « reclamees ». Si le lei§ons de l’action a l’expiration de l’option call est inferieur au prix d’exercice du short call, l’option call expire donc sans valeur et l’investisseur conserve nos actions et la prime qui possi?de ete percue Afin de la vente du call.
Risque relatif a l’obligation de distribution : Si le short call est « in-the-money », l’emetteur du call couvert court le va parfois devoir livrer 100 actions par contrat d’option call. Mais tel l’investisseur detient 100 actions (position longue) par short call, ces actions seront « reclamees », ce qui laisse l’investisseur sans position.
Expliquons-le avec des chiffres : un exemple de calcul
Prix d’achat de l’action : 75 € Prix d’exercice du short call vendu : 80 € Prime percue concernant le call 80 : 3,00 €
Gain maximal : (80 € tarifs d’exercice du short + € 3 prime percue – 75 € prix d’achat de l’action) x 100 = 800 € Perte maximale : (75 € prix d’achat de l’action + € 3 prime percue) x 100 = 7 200 € (le file de l’action tombe a 0 €) Prix break-even a l’expiration (tarifs d’achat effectif de l’action) : 75 € tarifs d’achat de l’action + € 3 prime percue = 72 €
Position en cas d’obligation de distribution :
En cas d’obligation de livraison du short call 80, l’emetteur du call couvert est tenu de vendre 100 actions au prix d’exercice. Comme l’investisseur detient deja les 100 actions, l’obligation de distribution le laisse sans position. L’aspect positif est que l’emetteur du call couvert recoit 1 gain maximal.
Graphique P/L a l’expiration : call couvert vs position longue en actions (source: Capital Hedge)
Comme on le voit ci-dessus, le risque de la position diminue si on achete 100 actions a 75 € en emettant par ailleurs le call 80 pour 3 € avec rapport a un simple achat suivi d’une detention. Comme une prime reste percue pour la vente du call, le tarifs d’achat des actions diminue du montant une prime. Des lors, le prix break-even d’une position de call couvert est en realite le prix d’achat reduit des actions. En echange de votre tarifs d’achat reduit, le gain maximal d’une position est plafonne des que le file de l’action depasse le tarifs d’exercice du short call.
A titre de comparaison, nous avons joint egalement les gains et pertes de la position longue en actions. Par rapport a la position longue en actions, le call couvert reste expose generalement a une perte potentielle inferieure et offre http://datingmentor.org/fr/whiplr-review/ un gain potentiel superieur . Mais si le cours de l’action est largement superieur au prix d’exercice du short call, la position longue en actions produit de meilleurs resultats sans short call. L’emetteur tout d’un call couvert reste donc en general moins optimiste sur l’evolution de l’action concernee que l’investisseur ne detenant qu’une position longue dans cette action.
Ce que vous devez absolument garder a l’esprit concernant l’emission de short calls :
- Emettre des calls couverts, c’est adopter une position « bull » (haussiere) moderee, consistant a choisir bien 100 actions et a emettre une option call pour ces 100 actions (ou un multiple). Mes calls couverts offrent 1 gain maximal plafonne, mais s’exposent a une chute maximale inferieure a celle d’un simple achat de 100 actions. NVDR : adopter une position « bull », c’est miser sur une evolution haussiere. « Bullish » vient du mot anglais « bull » parce qu’un taureau qui attaque projette sa tete de bas en haut.
- Le prix break-even d’une position de call couvert est le tarifs d’achat d’une action diminue une prime percue pour la vente de l’option call. Notre prime percue concernant le call reduit le cout d’achat des actions, et cela implique que le prix break-even est le prix d’achat reel des actions.
- Si l’action reste habituellement stable, voire baisse legerement, 1 call couvert rapporte davantage qu’une position longue (acheter et detenir les actions).
- Pour conclure, il est i chaque fois recommande d’avoir une connaissance suffisante du fonctionnement et des risques de ce produit d’investissement.
